蒙牛放榜後震一震

美國消費信心數據優於預期，帶動美股回穩，港股今日亦止跌回升，恆指收報２０６２４，上升８７點，升幅約０．４％，成交５６５億餘元。

恆指重越１００天線（２０５８８），但是否真正收復該線，仍要多看兩三天。由現在至周五，美國將有多項經濟數據公布，包括建築開支、供應管理協會製造業和非製造業指數、生產力、工廠訂單和非農業職位， 道指１００００大關能否守穩，仍有待考驗。

蒙牛乳業（２３１９）昨日公布中期業績後，股價一度急挫超過７％，最低見到２０．６元，為５月２６日以來的最低位，今日股價反彈超過７％，收報２３．１５元，基本上已收復過往兩日的失地。

蒙牛在公布業績後應聲下挫，主要是中期盈利呈現倒退，其上半年營業額為１４４．３億元人民幣，同比增長１９．３％，但純利卻倒退６．５％至６．１９億元，原因是原料價格上漲，而集團產品上半年並無加價。

牛奶股面對成本問題

蒙牛中期業績倒退，其實非戰之罪，中國四大乳業股（蒙牛、伊利、光明、三元）在今年上半年都面對收入上升但利潤率下降的問題，主要因為原奶及白糖等價格大幅上漲。農業部統計數據顯示，今年６月份，全國10個奶源主產省區原奶平均價格同比上漲超過２０％。

伊利上半年營業額達到１４６．９億元，超越了蒙牛，同比增長20，淨利潤3．45億元，同比增長３６％，但作為主營業務權重產品的液體奶毛利率卻較去年同期下降了４．８５個百分點，至３０．０６％。

光明乳業上半年營業額４２億元，同比增長１２％，淨利潤６１００萬元，同比增加３５％，但權重產品的營運利潤率３６．８５％，同比下降了２．５９個百分點。

至於三元，今年上半年仍呈現虧損，虧損額超過５０００萬元，集團也歸咎於成本上升。

說回蒙牛，雖然其中期盈利呈現倒退，但整體毛利率卻維持於２６．２％，較去年同期的２６．７％僅下跌０．５個百分點點，主要因為集團進一步提升高端功能性產品的比例、優化產品組合，以及嚴謹控制成本。集團表示下半年會因應市、原材料價格及能否達到目標盈利水平，再決定是否加價。假設蒙牛下半年不提價，估計其全年盈利仍可達到１３．５億元人民幣，每股盈利約０．８７港元，現價預測市盈率略高於２６倍，尚算合理。