業績解碼 國壽急挫6%之謎

美股昨晚先跌後回升，道指一度失守10000大關，最低見到9937，但收市扳回10060，倒升19點，結束了連續4日的跌勢。港股今日跟隨美股作出輕微反彈，恆指最高見到20665，收報20612，始終未能收於100天線(20638)之上。

對於美股昨晚的表現，個人認為應屬技術性反彈，因基本經濟因素並無改善，恐怕在完成短期反彈後，道指將再下破10000點，向9870的目標進發。至於港股，恆指已連續3日收於50天線(20748)之下，如明日仍收低於20640，將確認100天線失守，恆指可能下試20330的支持。

中國人壽(2628)公布中期業績後，股價急挫超過6%，並創出今年新低價30.6元，收報30.65元，成交激增至1.48億股。國壽股價被質低，主要因為上半年內含價值下降了2.4至2784億元。內含價值的計算公式是把經調整的淨資產價值和扣除償付能力額度成本之後的有效業務價值相加，得出來的數值。

國壽上半年的經調整淨資產價值為1376億元，同比減少了223億元，而扣除償付能力額度成本之後的有效業務價值則為1407億元，同比增加了155億元，由於前者跌幅較大，所以最後計算出來的內含價值還是減少了。

除了內含價值下降，國壽第二季利潤只有約78億元，比第一季減少24%，同比則減少27%。

國壽上半年新增業務價值同比增長10.9%至115億元，管理層不認同新增業務價值增長放緩的看法，但不要忘記去年同期新增業務價值的增長率高達37.8%。

此外，中國人壽上半年的償付能力充足率為217.22%，較去年同期大幅下跌了86.37個百分點，據集團解釋，下跌原因是受資本市場波動、公司業務發展和股息分配影響，如趨勢持續，令人擔心可能影響未來派息。

今日其股價急挫超過6%，主要是反映上述因素。個人認為，已持貨者可以繼續持有，但未有貨而打算買入者，可以稍等，甚或考慮其他內險股。