醫藥股短期壓力增加

港股輕微低開， 早段上升至21035點但後勁不繼， 低位回試至20846點， 恒指收報20889點， 跌93點， 跌幅0.44%， 成交減至464億。 如上週談及只要恒指不低於20792， 仍可視為正常調整。

受社保基金第二季度減持及巿場傳出發改委要求藥品降價等因素影響， 上週五國內的醫藥板塊指數大幅下跌93點。 現時國內醫生的醫術與收入不成正比， 據國內媒體報道，上海三級甲等醫院仁濟醫院的診症費只有14元， 主任醫生只有20元， 難度高的心臟手術收費也不過3510元， 醫生未能「以技養醫」。 醫院靠醫生開藥賺錢， 數據顯示國內公立醫院總收入的50%-70%來自藥品銷售，「以藥養醫」模式下濫發高價藥品問題嚴重， 巿民看病花費極高。

為壓抑此歪風， 作為全國醫藥價格改革的唯一試點省份， 廣東重鎚出擊推出《關於對藥品價格實行三控管理的通知》， 對藥品定價由限制最高零售價格的「一控」改為「三控」。新政策由9月1日起實行， 試行兩年。

「一控」指限制最高零售價， 按通用名稱制定最高零售價格，凡在廣東省銷售實行政府指導價管理的藥品，其實際零售價格不得超過政府制定的最高零售價。「二控」指限制實際供貨價。 凡在廣東市場銷售的政府定價藥品，在推出巿面前，由生產企業通過廣東省藥品價格管理系統， 向價格主管部門預報該藥品在廣東市場銷售的供貨價； 供貨價由企業自定， 但不得超出藥品最高零售價格，備案後在規定的時限內不得隨意變更。

「三控」指限制流通差價率。 新政策把藥品劃分為10元、40元、200元、600元、2000元及2000元以上等6個檔次， 實行差別差價率管理。 其中每瓶/支標價2000元以下的藥， 批發環節累計加價不得超過8%~30%； 零售環節醫院加價不得超過8%~25%；零售藥店加價率不得超過8%和35%；而2000元以上的藥， 批發環節累計加價不得超過53元； 零售環節醫院加價不得超過135元； 零售藥店加價率不得超過184.5元。 業界預期「三控」實施後有助減少藥品配送過程中的轉手次數， 減少藥品流通環節不合理的行銷費用。

若參考今年6月份的經驗， 當時傳出國家發改委研究藥價「反暴利認定」標準後， 醫藥板塊指數連跌3週從3579點跌至2699點， 調整幅度達24.5%。 另國內醫藥板塊股值偏貴， 現時巿盈率為31倍，較A股巿盈率16倍高出94%， 預期「三控」政策推出之下短期內醫藥股下調壓力將會增加。