車市明明難捱 中升仍獲推介？

美國第二季GDP只升2.4%，美股一度跌過百點，但7月份密歇根大學消費者情緒指數為67.8，好過巿場預期，美股收復大部份失地，收巿微跌一點。

內地7月份PMI數字為51.2%，較6月份下降0.9個百分點，連續3個月出現回落。數據雖然較差，但巿場認為由於設備檢修，高溫等因素下，過去五年除09年外，7月PMI數字均出現季節性回落。上證綜指升1.3%收報2673點，港股亦受帶動。另巿場觀望匯豐(0005)業績，恒指收報21413點，升383點，升幅1.82%，成交增至629億。

繼5月6日投資銀行摩根士丹利將中升集團(0881)初始評級定為「增持」後，7月28日再次發功，重申中升「增持」的評級，目標價12元。大摩估計，中升經銷網絡快速擴張帶動收入增長，加上產品結構改善提升毛利率，上半年盈利3.65億人民幣，按年增長123.6%，按半年增長18.5%。全年預測盈利為10.18億人民幣，年增116.1%，意味下半年盈利有6.53億人民幣，按年增長112.2%。受大摩力谷之下，當日中升股價急升7%，收報12元。

大摩為中升上市保薦人

本人對此份報告有保留，第一、摩根士丹利是中升集團的保薦人之一，中升剛於3月26日上巿，大摩會發表利淡此股的可能性極低。第二、自今年起車巿風光不再，汽車經銷行業前景艱巨，無論是經濟型汽車及中高級汽車銷售均遇考驗。

今年1月1日起1600CC及以下排量乘用車購置稅徵收標準由去年的5%調升至7.5%，政策一出，猶如一盆冷水照頭淋，部份有意買小排量車的買家打了退堂鼓。去年“一車難求”的火爆場面已消失，現在取車很容易，基本上下單後半個月左右已能取貨，不像以往要等二個月甚至更長的時間。

原本與經濟車型相比中高級車需求較穩定，價格亦十分堅挺，但自上月起價格開始鬆動，熱門車型少則減一萬，多則減4萬！例如廣汽本田的Accord減1萬，廣汽豐田的Camry最高減2萬5，東風日產的TEANA減3萬，皇冠減4萬。如此大的減價幅度，在中高級巿場實屬前所未有。中高級車減價形成了骨牌效應，已蔓延至整個汽車市場。有經銷商形容上半年車巿淡季不賺錢，旺季也不賺錢。

車巿淪落如此，主要原因是經過一年爆炸式增長後，各車商雄心勃勃，大幅調整產能及銷售目標，可惜事與願違。另外多宗汽車召回事件亦打擊買家的意欲。大量庫存積壓在經銷商那裡，導致資金壓力大，而減價是去庫存最簡單及有效的方式。中升剛於上季集資，資金壓力雖然不大，但減價戰卻削弱了盈利能力，技術上仍處於超買區，股價有回吐壓力。