尋求高增長 渣打好過匯豐

港股今日窄幅上落，恆指高低波幅只有157點，收報21552，微升2點，成交稍降至609億元，主要是市場觀望周五公布的美國就業數據，美股昨晚亦呈現窄幅上落。另一方面，A股表現偏軟，限制了港股升幅。

上證綜指今日再下試2600點的支持，最低見到2606，收報2620，下跌17點，跌幅0.67%。相信A股目前仍在消化整固，為挑戰2686阻力位作準備，只要不跌穿2550支持位，短期仍看好。至於港股，雖然恆指出現三連陰，但只要不跌穿21200，仍看反覆向上，回補21789和21582之間的下跌裂口。

匯控(0005)和渣打(2888)已相繼公布中期業績，有不少大行出報告，叫人沽渣打買匯豐。對於這一點，筆者不大認同。首先，買渣打和匯豐的人基本上是兩類不同類型的投資者。鍾意渣打的人，主要是被其"香港+新興市場"的特色組合所吸引，而匯豐者主要是貪其夠穩陣(金融海嘯後這些人的看法可能也有所改變)。所以，買開渣打的投資者，未必貿貿然轉投匯豐。同樣地，"大笨象"的粉絲亦未必會被渣打所吸引。

雖然渣打中期業績略呈放慢跡象，但比較匯豐和渣打過去三年的財務比率，尋求高增長者，還是應該選渣打。我們先比較存款和貸款增長，渣打07至09年的存款增長率依次為22%、30%、7.4%，而匯控則為22%、1.7%、3.9%。貸款方面，渣打的增長率依次為10.3%、14.4%、13%，而匯控則為13.5%、-4.4%、-3.7%。

再來比較股本和資產增長，渣打過去3年的增長率分別依次為:13%、5.4%、18.3%和24%、31.9%、0.36%.至於匯控，過去3年股本增長表現為15%、-18.6%、-0.35%，資產增長率則為26.5%、7.4%、-6.5%。

看銀行盈利能力，還看股本回報和資產回報兩個比率。渣打過去3年的股本回報率十分穩定，依次為15%、14.6%和13%，而資產回報率則依次為0.94%、0.82%、0.75%。至於匯控，07年其股本回報率為16.1%，但08和09年已跌至5%左右。至於資產回報率，亦由07年的0.9%下降至過去兩年的0.23%。

渣打公布業績前創出235元的新高價，公布業績後，股價呈現明顯調整，今日最低見到220.2元。220元支持位有可能失守，繼而向下回補介於216.4元和217.2元之間的上升裂口。對於已把握高位套利的投資者，我還是認為應趁回調時買回渣打。